本周表现：本周（3.12-3.18）申万休闲服务指数相对于沪深300下跌0.61%。申万休闲服务指数（801210）下跌1.88%，沪深300指数下跌1.28%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第23 位。个股方面，周涨幅较大的个股为：*ST 东海A（+19.93%）、新华联（+4.13%）、平潭发展（+2.43%）。本周跌幅较大的个股为：风语筑（-11.07%）、荣泰健康（-7.65%）、首旅酒店（-5.59%）。前旅业PE 估值（TTM）为39.3X，而04~18 年的均值为40.9X，现估值水平较历史均值约溢价-3.9%。

　　行业重点信息：重点数据：商务部部长钟山在记者会上指出，我国已成为消费大国，消费规模稳居全球第二位且连续四年成为全球经济增长的第一拉动力；我国经济增长已经由主要依靠投资出口拉动转向依靠消费投资出口协同拉动；初步估算17 年境外购物消费大约2,000 亿美元。行业动态：万达拟以3,561 万英磅（约合3.74 亿港元）的代价，出售伦敦项目60%的股份。在线旅游：“OTA 溢价”报告：在线预订酒店的客人入住更久、消费更多。小猪短租加速布局国际化，与Agoda 建立战略合作互通房源。酒店：3 月14 日，亚朵与知乎联手倾力打造的亚朵知乎酒店正式在上海徐汇区开业，并颇具创意地将其命名为“有问题”酒店，这一融合了知识与酒店的全新空间，将为年轻群体和新中产人群，构建更具人文感和沉浸感的旅行住宿；以“有问题”主题酒店的开业为起点，亚朵想和近十家签约IP 一起，为新中产打造一个品质生活的入口。季琦：下一个10 年，中国酒店公司一定会进入全球前三。携丽晶入局，中国仍是洲际布局豪华酒店的战略市场。上市公司：携程公布了17年第四季度和17 年全年未经审计的财务业绩；2017 年第四季度携程净营业收入达64 亿元人民币/+26%；全年净营业收入为人民币268 亿元，同比增长39%；2017 年携程的大住宿、交通票务、旅游度假和商旅管理业务分别同比增长30%、38%、29%和24%。华住2017 净营收81.7 亿元，中高档酒店占净增客房总数的82%；17 年净利润为12.372 亿元/+53.8%；RevPAR 为180 元/+14.4%；ADR 为203 元/+10%；净增中高档酒店316 家，占华住净增客房总数的82%。途牛第四季度净亏损为1.861亿元，同比收窄；2017 年净收入22 亿元/+53.3%，毛利为12 亿元/+80.9%；打包旅游产品收入为16亿元/+49.8%。旅游交通：3 月13 日，ofo 小黄车宣布完成E2-1 轮融资8.66 亿美元，本轮融资由阿里巴巴领投，灏峰集团、天合资本、蚂蚁金服与君理资本共同跟投。

　　上市公司重点公告：（1）三特索道（002159.SZ）：公司公告2017 年业绩，实现营收5.39 亿元，同比增长19.52%；归母净利润550.14 万元，同比增加5,944.17 万元；扣非归母净利-3,013.48 万元，同比减亏2,836.43 万元；EPS 为0.04 元/股，二者均创造了近年来最大增幅。（2）荣泰健康（603579.SH）：公司公告2017 年度实现营收19.18 亿元，同比增长49.26%，归母净利2.16 亿元，同比增长4.61%，扣非后归母净利2.14 亿元，同比增长8.03%，EPS 为1.58 元/股；其中第四季度营收和归母净利分别同增48.53%和-8.33%；拟每10 股5.00 元；另外，公司拟开展远期结售汇、外汇期权产品等业务，从而规避外汇汇率/利率波动带来的风险以及调整2017 年股票期权激励计划首期激励对象、授予数量。（3）丽江旅游（002033.SZ）：经过三个月的停牌核实，确认华邦健康通过直接和间接控制的方式，成为丽江旅游的控股股东，华邦健康实际控制人张松山成为丽江旅游的最终实际控制人，华邦健康及张松山出具了关于丽江旅游控制权问题的承诺函，将在条件成交时交还雪山公司的控股权。

　　未来两周上市公司大事提醒：03-20：腾邦国际年报预计披露。03-23：国旅联合年报预计披露。03-26：海昌海洋公园年报预计披露。03-27：全聚德年报预计披露。03-28：宋城演艺年报预计披露。03-30：锦江股份，首旅酒店，祥源文化年报预计披露。03-31：桂林旅游，大连圣亚年报预计披露。

　　本周观点：本周市场在证监会巨额罚单背景下，市场情绪回落，主板和中小创均出现回调，华住四季报不及预期带动酒店板块下跌，但行业趋势依然向好，关注行业内优质成长标的众信旅游、北部湾旅、宋城演艺、腾邦国际等，我们继续重点推荐业绩持续快速增长且事件催化的中国国旅，基本面持续向好的酒店板块、中青旅控股股东股权变更以及景气度提升的出境业。投资：第一类：行业优质白马：中国国旅（并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高，实现收入及毛利率双升，管理持续改善，三亚数据持续高增长，今年海南三十周年庆，免税政策进一步放开值得期待）、锦江股份（RevPAR 表现优异，期待整合带来效率提升和国企）、首旅酒店（经济型强复苏，发力中高端带动Revpar 显著提升，消费升级和激励机制完善，发展战略捋顺，在持续大交易、海外资金增持和交易放量背景下定增解禁压力趋缓）。第二类：细分领域优质标的：中青旅（乌镇量价齐升，古北持续高增长，估值处于历史底部区间，关注公司实际控制人变更带来的变化）、众信旅游（出境游景气度回升，17 年四季度业绩大增，毛利率有望提升）、宋城演艺（估值切换，轻资产项目不断推进）、北部湾旅（业绩持续高增长，旅游+科技稳步推进）、腾邦国际（继续推进大旅游生态圈战略，出境游回暖）、三特索道（扭亏为盈，盈利景区持续表现优异，定增落地后提升大股东股权比例并降低财务费用提振业绩）。第三类：新兴产业：荣泰健康（国内市场+微SPA 摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富，欧美市场拓展值得期待，解禁压力暂缓）。