本周表现 ：本周（4.23-4.29）申万休闲服务指数相对于沪深300下跌0.96%。申万休闲服务指数（801210）下跌1.07%，沪深300指数下跌0.11%。在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第21 位。个股方面，周涨幅较大的个股为：荣泰健康（+5.20%）、三特索道（+5.11%）、风语筑（+4.98%）。

　　本周跌幅较大的个股为：众信旅游（-6.19%）、旅游（-5.29%）、广州酒家（-5.25%）。目前旅业PE 估值（TTM）为34.8X，而04~18 年的均值为40.9X，现估值水平较历史均值约溢价-15.0%。

　　行业重点信息：重点数据：五一小长假数据：文化和旅游部发布《“五一”假日旅游指南》预计“五一”期间全国有望接待国内游客1.49 亿人次，同比增长11.19%，实现国内旅游收入880 亿元，同比增长11.25%；黄山5.85 万人次/-0.33%，九华山16.04 万人次/+9.38%，宏村4.58 万人次/+3.30%，芜湖方特主题公园12.27 万人次/+3.92%；峨眉山前2 日4.02 万人次（去年3 天5.31 万人次），乐山大佛前2 日5.21 万人次/+0.66%；武陵源核心景区接待一次性进山游客超过5.3 万人，同比基本持平；小长假第二日，三亚南山、大小洞天等八大景区共接待游客10.82 万人次/+32.88%，千古情景区接待游客达5.37 万人次/+59.63%；出境的居民人数7.9 万人次/+22.36%。4 月25 日，文化和旅游部发布《“五一”假日旅游指南》显示，“五一”期间居民出游意愿达36.6%，旅游需求加速，旅游市场将迎来小高峰。综合历年市场数据和旅行商预订情况，预计“五一”期间全国有望接待国内游客1.49 亿人次，实现国内旅游收入880 亿元，去年这一数字为791 亿元。18 年1-3 月，黄山风景区游客下降18.4%，门票收入下降12. 7%；西递景区游客下降8.6%，门票收入下降8.4%；宏村景区游客增长6.1%，门票收入2103 万元、增长3.8%。行业动态：上海迪士尼首个扩建项目开业，旅游度假区两年游客超3,400 万。从出境游价格指数来看，5 月份近程亚洲目的地旅游产品价格指数与4月份相比下降6.6%;中远程目的地价格指数中中东非洲旅游产品价格指数降幅最大。在线年中国在线度假旅游市场交易规模达到947.5 亿元，同比增长25.1%，携程、驴妈妈等四大OTA 的总份额达到80.4%，其他OTA 突围越来越。酒店：海航集团清仓希尔顿股票，旗下酒店版图生变。万豪旗下超千家酒店将推出“信用住”服务。上市公司：途牛联合创始人、董事长兼首席执行官于敦德、首席财务官辛怡、首席技术官陈世宏及资深副总裁将用个人资金购买总额不超过200 万美元途牛上市公司股票。旅游交通：海航与天津签署合作，打造“航空+旅游”产业发展模式。

　　上市公司重点公告：上市公司重点公告：（1）中国国旅（601888.SH）：发布2017 年年度报告&18 年一季报，17 年度公司实现营收282.82 亿元，同比增长26.32%，归母净利润25.31 亿元，同比增长39.96%，拟每10 股派5.2 元；18Q1 实现营收88.49 亿元，同比增长53.07%，归母净利润11.60亿元，同比增长61.48%。（2）锦江股份（600754.SH）：发布2018 年第一季度报告，公司实现营收32.51 亿元，同比增长14.48%，归母净利润2.30 亿元，同比增长15.78%,扣非后归母净利润5,800 万元，同比增长53.47%。（3）首旅酒店（600258.SH）：公司公告18 年一季度实现营收19.24 亿元，同比增长0.62%，归母净利润7,539 万元，同比增长116.56%，扣非后归母净利润5,800 万元，同比增长53.47%。（4）中青旅（600138.SH）：发布2017 年年度报告&18 年一季报，17 年度公司实现营收，归母净利润5.72 亿元，同比增长18.24%（14.40%），拟每10 股派现1 元；18Q1 实现营收25.07 亿元，同比增长22.82%，归母净利润9,881 万元，同比增长14.02%。（5）众信旅游（002707.SZ）：发布2017 年度&18 年一季报，17 年度公司实现营收120.29 亿元，同比下降19.19%，净利润2.23 亿元，同比增长8.27%，18 Q1 实现营收24.64 亿元，同比增长10.19%，净利润6578 万元，同比增长31.04%。

　　未来两周上市公司大事提醒：05-02：旅游实施ST 并复牌；05-02：业绩发布会； 05-08：九华旅游股东大会召开；05-09：股东大会召开；05-10：张家界（000430）： 股东大会召开。

　　本周观点：核心公司一季报表现优异，中国国旅大增61%，酒店板块业绩增速超30%，宋城演艺、众信旅游、腾邦国际等业绩增长约30%，景区板块一季度受天气因素影响表现一般，北部湾旅并购新智认知业绩延续大增，达55%；五一出游；我们继续看好业绩持续快速增长且事件催化的中国国旅，处在高景气度的酒店板块、控股股东股权变更带来积极变化的中青旅；关注板块内优质成长标的宋城演艺、北部湾旅、腾邦国际、众信旅游等。投资：第一类：行业优质白马：中国国旅（一季报大增61%，毛利率持续改善，三亚旅游市场持续火热，并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高）、锦江股份（RevPAR 表现优异，新开店保持领先，期待整合带来效率提升和国企）、首旅酒店（经济型强复苏，中高端扩张提速）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、北部湾旅（业绩持续高增长，旅游+科技稳步推进）、腾邦国际（继续推进大旅游生态圈战略，出境游回暖）、中青旅（优质稀缺休闲度假游标的，关注公司实际控制人变更带来的变化）、众信旅游（出境游景气度回升，毛利率有望提升）。第三类：新兴产业：风语筑（国内数字文化展示行业，业绩高增长，激励充分）、荣泰健康（国内市场+微SPA 摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富）。

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